旗滨集团(601636.CN)

旗滨集团(601636)公司半年报:20H2玻璃盈利望大幅回升 中期看好深加工增长

时间:20-08-11 00:00    来源:海通证券

投资要点:

事件:近日公司公布2020 半年报,公司20H1 收入37.9 亿元、同比-6.8%;归母净利润为5.1 亿元、同比-2.4%;EPS 为0.19 元。其中20Q2 收入24.9 亿元、同比+11.7%;归母净利润为3.5 亿元、同比+11.9%。

点评:

Q2 疫情压制的玻璃需求释放,玻璃价格V 型反转,深加工业务有序推进。

销量方面,20Q2 开始随着复工复产的推进,前期疫情压制的需求集中释放,2020 年4~6 月玻璃行业产销率分别达115%、140%、112%,20H1 公司玻璃销量5126 万重箱、同比-5.2%,我们预计20Q2 公司销量同比增速显著好于20Q1。

价格方面,2020 年4 月玻璃价格探底后,行业部分产能进入冷修、停产状态带动供给收缩,同时20Q2 开始需求快速复苏,供需改善驱动玻璃价格V 型反转。20H1 公司单箱收入同比-1.3 元、至73.9 元,公司继续加大超厚、超大板及高品质差异化产品生产,产品结构优化带动公司价格降幅低于市场平均降幅。成本毛利方面,纯碱、石油焦等价格走弱,20H1 公司单箱成本同比-3.3 元、至52.1 元。成本降幅大于均价降幅,公司20H1 单箱毛利同比+2.0元、至21.8 元。20Q1、20Q2 公司综合毛利率分别为34.1%、27.2%,分别同比+9.7pct、-0.8pct。

深加工玻璃业务方面,1)公司持续扩大节能建筑玻璃业务规模,20H1 公司节能建筑玻璃实现收入4.2 亿元,同比增长62%;2)醴陵电子于2020 年4月进入商业化运营,正在持续优化产品品质等级和稳定提升产量,不断提高成品率;3)湖南药玻项目正在有序建设中。

20H1 单箱费用有所上升,单箱净利保持稳定20H1 公司单箱销售、管理+研发、财务费用分别同比变动0.0、+1.2、+0.8元,管理费用主要系修理费和股权激励费用增加所致,财务费用主要系汇兑损失增加所致。

20H1 公司单箱毛利、费用同比上升幅度相当,因此公司单箱净利同比+0.3元、至9.9 元,保持稳定。