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旗滨集团(601636)2019年三季报点评:单季度盈利快速回升 业绩改善明显

发布时间:2019-10-21    研究机构:国信证券

  Q3 单季度快速增长,业绩改善明显

  2019 前三季度实现营业收入65.32 亿元,同比增长7.76%,归母净利润为9.27亿元,同比降低3.33%,扣非后归母净利润8.52 亿,同比降低1.94%,其中Q3 单季度实现营业收入24.66 亿元,同比增长7.6%,归母净利润4.09 亿,同比大幅增长34.6%,Q3 实现快速增长主要受益于玻璃价格的持续回升以及销量的增长。

盈利能力快速回升,现金流保持健康水平

  根据我们跟踪数据测算,全口径下公司Q3 单季度实现箱收入约79 元,同比去年提高4.1 元,环比Q2 提高3.3 元,主要受益于二季度末玻璃行业集中冷修、沙河地区环保限产以及地产竣工回暖等因素推升玻璃价格持续回升,旺季提价顺利;箱成本实现54.5 元,环比降低0.03 元,成本端基本保持稳定;盈利能力方面,Q3 单季度箱毛利和箱净利分别实现24.6 元和13.1 元,分别环比提高3.4 元和2.6 元,同比提高3 元和2 元。公司前三季度实现经营性净现金流10.23 亿,同比减少26.4%,主要由于节能玻璃业务增长和郴州超白项目投产增加营运资金需求,整体来看现金流仍然保持高位健康水平。

玻璃行业供给严控,需求出现回暖迹象

  受环保严控影响,行业供给端在三季度出现一定收缩,近期沙河地区进一步加强大气污染防治工作,要求10 月31 日前6 条燃煤生产线冷炉停产到位,目前已经关停2 条生产,未来有望进一步收缩;需求端方面,房地产竣工三季度呈现回暖趋势,1-9 月竣工面积同比下降8.6%,较二季度末回升4.1 个百分点,7-9 月单月竣工增速分别实现-0.6%/2.8%/3.4%,对玻璃需求形成一定支撑。

向中高端进军的玻璃龙头,维持“买入”评级

作为玻璃行业龙头企业,公司近年来致力于进一步做大做强,近期发布的《中长期发展战略规划纲要》、事业合伙人持股计划、员工持股计划等重磅文件,彰显对公司未来长期发展的信心,突出对员工的重视。公司未来除了对浮法玻璃的扩张外,将进一步加大深加工领域的拓展,未来盈利规模有望增加、波动性有望减弱,目前公司股息率高、估值低、安全性强,预计19-21 年EPS 分别为0.48/0.53/0.60 元/股,对应PE 为8.2/7.5/6.6x,维持“买入”评级。

风险提示:地产销售不及预期;原材料价格上涨超预期;供给严控低于预期;

申请时请注明股票名称