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旗滨集团(601636):需求如期回暖 业绩增长可期

发布时间:2019-11-11    研究机构:信达证券

  事件:2019 年10 月18 日,旗滨集团(601636)发布2019 年三季报,报告期内,公司实现营业收入65.32 亿元,同比增长7.76%;实现归母净利润9.27 亿元,同比减少3.33%;实现基本每股收益0.3535 元。

  点评:

“中长期发展规划”指明前行方向,产能未来有望扩张。根据公司发布的《中长期发展战略规划》,要争取在2021 年实现营业收入超过100 亿元,2024 年争取实现营业收入超过135 亿元,2021 年、2024 年净资产收益率均不低于同行业对标企业80 分位值水平。同时争取2024 年末浮法原片产能规模比2018 年增加30%以上、节能玻璃产能规模增加200%以上。

“戴维斯双击”时刻或已不远。旗滨集团在引入南玻管理团队后,产业结构逐渐向南玻靠拢,积极发展深加工玻璃及高端电子玻璃等。而当前南玻A 估值水平要高于明显高于旗滨集团。考虑到随着公司生产结构不断升级,深加工及高端产品占比持续提升,未来估值仍有上升空间。

玻璃价格仍有上涨空间。当前北方地区正处于赶工期阶段,南方地区需求也在陆续好转,玻璃市场需求具有持续性。沙河地区产能缩减的预期对价格支撑作用明显,市场整体情绪较为乐观。若后期沙河其他生产线按政策陆续放水冷修,则市场供需关系将发生明显的改变,玻璃价格仍有继续上涨的可能。

盈利预测及评级:根据公司现有股本,我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为0.52 元、0.57 元、0.58 元,根据2019-11-8 收盘价计算,对应PE 分别为8 倍、8 倍、7 倍,维持“增持”评级。

风险因素:基建投资回升不及预期;房地产投资下行风险;市场竞争风险;区域供给超预期释放风险;原燃材料成本上升风险;错峰生产不及预期;环保、安全等突发事件风险;气候异常使当地水泥需求不及预期

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